03 新三板市场行情分析与热点解读

新三板市场基础问题

当前新三板市场已经到了很关键的时候，笔者认为有以下几个问题值得大家探讨一下，本文抛砖引玉，供大家参考。

一、新三板市场的市场定位问题

笔者认为，新三板市场是一个独立的市场，不是沪深交易所的备胎，是经国务院批准，依据证券法设立的全国性证券交易场所，主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务的。新三板市场与沪深交易所的地位是一样的，只是服务的企业和投资者不同，新三板市场与沪深交易所实行差异化竞争。

二、如何看待新三板企业IPO或者转板问题

笔者认为，监管部门应该“建立不同层次市场间的有机联系”，鼓励新三板企业在满足IPO的条件下自由申报A股上市；在建设好新三板市场的同时，允许在全国股份转让系统挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易。我认为，这种转板或者所谓的介绍上市，一定是建立在搞好新三板市场的前提下的，否则会产生监管套利，对现有IPO排队企业不公平。如何理解“搞好”，我的理解就是新三板市场在现有市场分层的基础上进一步推出优选层或者竞价层，优选层或者竞价层与A股的估值、流动性没有很明显的差异。

三、为什么应该在现有分层基础上进一步分层

新三板分层后，创新层的企业高达953家，在新三板增量资金有限的情况下，创新层企业的含金量并不高。这也是为什么新三板分层后定增和交易同时遇冷的原因，这也是为什么优质新三板企业纷纷逃离新三板市场的主要原因。因此新三板市场存在进一步分层的必要。

四、在进一步分层前应做的几项工作

笔者认为，在进一步分层前，应做以下几项工作：一是对现有创新层企业进行核查，包括财务核查和市值核查，杜绝造假升层；二是推出新三板退市细则，加大新三板挂牌企业的退市力度，严禁新三板借壳；三是把创新层的投资者门槛降低到200万元。四是允许创新层企业定向发行超过35人。

五、如何制定新三板优选层或者竞价层的标准

笔者认为，新三板优选层或者竞价层的标准可以借鉴沪深交易所上市标准：一是该企业进入创新层一年以上。二是股东人数超200人。股东人数超200人是证券法界定的公开发行。《证券法》明确规定，有下列情形之一的，为公开发行：（1）向不特定对象发行证券的；（2）向特定对象发行证券累计超过二百人的；（3）行政法规规定的其他发行行为。三是股本3000万股以及社会公众股25%以上。社会公众股是指除了以下股东之外的挂牌公司其他股东：（1）持有公司百分之十以上股份的股东及其一致行动人；（2）公司的董事、监事、高级管理人员及其关联人。

（注：本文的引文来自国务院2013年12发布的《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》）

（本文于2016年7月12日被今日头条转载）

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