1 你想赚什么钱？

事与愿违，第二天的洱海之约却没能顺利出行，淡季人少但旅游团也少，他们两个琐事缠身、神思恍惚，都没有提前预订，刚巧那天附近口碑好能联系的环洱海团都满员，想蹭客栈老陈的车，他也出门办事。

在小南的建议下，两个人先去古城，因为客栈就在古城里，出门时静静只背了一个链条小包，小刘更是两手空空格外潇洒，与昨日大包小包的行李形成了鲜明的对比。

当赫赫有名的大理古城牌匾映入眼帘，静静忽然就想到了段誉他爸的风花雪月。

天高云淡，行人稀少，眼前是古色古香的青石板路和木质楼宇，远处是雾气环绕巍峨壮美的苍山，心情不觉舒畅，尘世的烦恼也都先抛在脑后。

洱海鱼、凉鸡米线、雕梅扣肉、烤乳扇、烧豆腐……一天的吃吃买买逛逛。

他们的口味类似，合伙吃饭很愉快，但购物时的消费观却呈现出两种极端的状态。静静遇到感兴趣的直接付账带走，几乎不考虑自己是否真的需要，在景区买是否划算，典型的冲动消费重度患者，但不得不说，这样确实给了她一时无忧的快乐，用中国的老话说，“来都来了”；小刘遇见感兴趣的东西却要货比三家，有时甚至不嫌麻烦地先去网上搜一下，最后竟然发现同样的东西网上有售而且将近便宜了一半的价钱，太理性旅行的快乐反而少了一些，但同时，事后清点回顾对冲动消费的懊恼也会少很多。

人与人的差异还真是在方方面面，他们都这样想。

由于昨天旅途奔波，夜里又胡思乱想也没有休息太好，逛了一天下来静静的腿就像灌了铅，小刘见她奄奄一息又强打精神的样子暗自好笑，主动拿过她手里大大小小的购物袋，静静筋疲力尽不再推辞，解放双手之后把自己单肩的包斜挎来背，揉了几下酸痛的肩膀，再一抬头就看到朦胧夜色和点点灯火中小刘的背影，忽然觉得这个人还蛮可靠。

静静笑嘻嘻地大步追上小刘：“谢了啊。”

“不用谢。”小刘侧头看她，夕阳的余晖下，他忽然就被女孩子甜美的酒窝晃了眼睛。

静静没有精力，小刘没有兴趣，所以最后两个人的古城之旅没有打卡有名的酒吧街，傍晚时分便早早回到客栈。

客栈里，刚煮好茶的小南邀请静静和小刘一起品茶聊天。一楼不大但温馨的空间里，灯光昏暗，音乐轻缓，茶香四溢，很容易让人卸下全身的防备。静静瘫在柔软的沙发里休息了一会，眼神乱飘看到边柜里的《股票大作手回忆录》时却瞬间烦恼回笼，忍不住又摸出手机点开APP看了一眼自己的账户，仿佛多看几眼结果就会有所改变一样。

“嘭”，小刘被静静大力的捶桌子声吓得手一抖，茶水洒到衣领上。

“怎么了？”小刘放下茶杯抽出一张纸巾。

“没事……”静静强颜欢笑，打肿脸充胖子。

小刘隔着桌子看到静静手机屏幕上花花绿绿的曲线，猜测道：“你这样，不会是赔钱了吧？”

“……”静静噎住，不甘示弱道，“那你这样，不会是失恋了吧？”

“……”小刘张了张嘴，最后还是选择沉默，再次拿起茶杯喝了一大口，绿茶生生喝出了老白干的气势。

静静口舌之快逞完，戳中别人的伤心事自己也略有尴尬，自顾自倒满了一杯茶强行跟他碰杯：“同是天涯沦落人！”

小刘将手中的茶水一饮而尽，懒得纠正他俩的“沦落”其实并不相同，半晌又想起什么，试探着问：“那你买的什么股票？”

“就那个贵州百灵、中芯国际、ST银亿、南京熊猫啊。”静静亏得一塌糊涂也没什么可隐瞒的，“之前很热门的。”

“这几个风险应该都还挺高的吧，”小刘略一思索，“你研究过K线和基本面？”他一直在股市的边缘试探但从未涉足，打算就此取取经，即使静静的“经”有点一言难尽。

“K线我不怎么会看，还有什么面？”静静挠挠耳朵一头雾水。

“基本面。”小刘口齿清晰地重复了一遍。

“那是什么？”静静满脸写着茫然。

“……基本面都不知道你就敢直接买股票？”小刘几乎要被她的天真打败了。

“我听专家说这几只会大涨，就赶紧买了……”这样一说静静也觉得自己冲动又白痴。

“那怪不得被割韭菜啊……”小刘喃喃。

“我也是想快点赚钱啊，这想法有错吗？”静静不服气。

“没错是没错，但应该从长计议，考察清楚。”考察清楚之后就发现自己的风险承受能力根本无法接受股票的大涨大跌。

“我有那个本事？”静静倒对自己认知得很明白。

“没有研究能力又想赚大钱，这就很矛盾啊。”

“那我还能怎么办，本来想这么多钱投进去赶紧捞一笔就走，没承想越套越深……”主播这碗青春饭她快吃到头了，总要给自己想条后路，只是没想到专家的话好像不怎么可靠。

“我想赚钱……”静静仰躺在沙发上仿佛被抽掉了灵魂，她觉得关于赚大钱这件事自己应该有很多事情要思考，但是大脑却一片空白，不知道从何思考起。

“你想赚什么钱？”吧台后默默擦杯子存在感相当微弱的客栈老板老徐忽然开口。

静静愣了一下，适应老徐的存在后不解地想，赚钱就赚钱，还分赚什么钱吗？但老徐目光灼灼，无形的压力忽然就罩到她头上，让她有了一种上学时被老师提问的紧张感，于是硬着头皮试探性地开口：“大钱，赚完就能辞职不干的那种？”

老徐微微一笑，“赚大钱”这个朴素的想法人人都有，但他这个问题的本意并非侧重于“钱”的多少，而在于“钱”的方向：“赚钱之前先要弄明白自己想赚什么钱，就像不管去哪都要先有一个方向，那我们换个说法，你想赚投资的钱还是投机的钱？”

“投……资？”静静其实并不确定，但她觉得自己这么辛苦盯盘又花大价钱听专家课，耗费了大量的时间和精力，这应该是一种投资行为吧？而且“投机倒把”怎么样都不像一个褒义词。

“投资和投机有什么区别吗？”小刘也有些迷茫。

“比如你们可以回想一下自己的行为，不管是买股票，买房，还是去投一家你看好的商铺，”老徐循循善诱，“有没有计划？是有自己买进卖出的一套逻辑和系统，还是说只是在预测行情的涨跌？”

我觉得要上涨就大肆买入，觉得要下跌就立刻清仓。静静心里默默地想。

老徐看她的表情就知道了答案：“计划性是投资和投机的一个区分点，因为投机常常是为了做市场，临时性和随机性更高，一致性和确定性较低，所以做投机时我们往往会肩负比较大的风险，去博取一些比较大的利润。极端来说投机可能就是赌博。”

小刘不由深吸一口气，脑子里浮现出一群人摇骰子被警察抓起来的画面。

老徐怕自己吓坏小朋友，马上补上一句：“或者可能不是赌博，但是是没有计划地去做一些事情。相比来说，投资的话不管在资金方面、风险方面，或者在其他方面，可能会多一些考虑，包括适当地管控资金，去衡量确定性以避免一些破产风险。其实投资和投机的界限有时也比较模糊，比如说一个纯粹的中短线交易者可以有一个极为明确的交易系统，进出场都严格遵守，那么首先他有计划性，会耐心等待价格进入他交易系统的计划区间，还会有一个合适的止盈止损位置。而从确定性上来讲，很多技术性的交易者，他们可以通过过去10年甚至20年的数据来回测，那么从概率上来讲他们也具有一定的确定性。”

静静努力在听，似懂非懂，交易计划和止盈止损是她从来没有考虑过的事。

“那是不是也有这样的情况，一笔交易可能的确是投资的特点，但是再细想可能还有一些投机的成分在里面？”小刘的思维跟得很快。

“没错，”老徐肯定道，“从这方面看投资和投机对比确实不是特别明显，容易搞混，因为专业投机者有时也在投资。二者的区分还有一点，频率。”

“投资的话会频率一般不会那么高？”静静觉得这题她会。

“是的，除去股票，其他的比如房地产、债券，或是天使投资，投资一家公司或者自己开一家店，资金投进去之后不会频繁地更换投资的店铺。所以我觉得频率、进出场的时间点应该也是一个很重要的区别。不知道你们有没有听过巴菲特的一句话，‘我最喜欢持有一只股票的时间是：永远。如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。’我觉得可能这个更符合投资的理念，因此我可能把看到的一些散户的行为归类为投机。”

说完老徐和小刘同时看向静静，静静抬头看天……花板。

“所以想赚投资的钱，要有计划，想赚投机的钱，要有本事。”

小刘和静静深以为然，各自垂头思考。

话说完了，老徐手中的杯子也擦完了，他解下围裙转身上楼，大有事了拂衣去深藏功与名的架势。

老徐上楼的脚步声将小刘拉回现实，看着老徐离去的背影，他觉得自己心中的疑问不但没有减少，反而像开瓶后的汽水泡沫，越涌越多，但他张了张嘴看着老徐走远最后什么也没说。小刘低下头无意识地来回翻转手机，不知为何，他忽然预感此行可能不止是一场普通的旅行散心，同时又好奇这个客栈老板究竟是何方神圣。

老徐的故事 投资与投机

“我不知道你是怎么想的，但我所知道的许多人是这么想的，我当年进入市场是这么想的。”

还记得第一次如何进入投资世界的吗？听到那些从来让自己看不起的朋友谈到进入股票市场，在短短一个月的时间，投入的2万元很快变成3万元。看到身边的朋友，每天1000元、2000元的赚，买入卖出就能够赚钱，看起来很轻松容易。心中想着：“他这样的程度都可以这样的赚到钱，如果是我的话，一定可以做得更好。”

当时进入股票市场就是这样想的：“这种事没什么困难，看看报纸上的新闻，每天股票好像都在涨，就算今天没涨，迟早都会涨，没有理由赚不到钱。”

虽然买什么股票也不是一个很难的决定，当时我的选择逻辑是这样子的：“以前地产股的价格很高，以后应该也会有机会涨回去，就算涨不回去当时的高价，只要涨过去的一半，也够我赚的了。”以前涨得最好的股票，变成现在决策的首选，错误的开始，往往有一个不怎么美好的结束。

所以就选择先前曾经价格高达120元/股的地产股，然后就是漫长的等待和等待……

事情跟你想的完全不一样。

1996年史诗级的大牛市中，一波过去，依然会让你无法赚到钱。

这种情况下我经历过不止一次的挫折，也许我比较笨，或是比别人更不信邪，以至于会有如此漫长的学习过程。

为了更了解市场的交易，我进入金融业，当时行情正热，我投了数十封履历表，虽有不少的面试机会，但由于不了解市场，一直无法进入证券业。当时正好成立了不少的期货公司，经大嫂的介绍，我进入了一家期货公司担任研究员的工作，一头栽入了正在起步的衍生品市场中。

在商品期货中，似乎也有着不少的机会，这深深吸引着我，或许这是一个比股票市场更好的机会。

1996年底，日本橡胶价格已经跌到历史低点，价位达到98日元/吨，同事告说我，这价格不可能更低了，他说了一句让我永远不会忘记的话：“你觉得橡胶的价格会比矿泉水还便宜吗？”我下意识地回答说：“不可能！”既然不可能，那为什么不买呢？

我把前几个月拿到的薪水尽数投入买入橡胶期货，结果却令人难以置信，橡胶期货的价格竟一路下跌到73日元/吨，令人不可思议的价位。

1997年的春节我几乎食不下咽，每天希望橡胶的价格能立即大幅反弹，让我解套，但市场却总是听不到我的祈祷，持续走向我最不愿意看到的方向。在农历春节还没过完的情况下我已不堪损失而全部被强平出场。

很不快乐的春节，市场的残忍深深地打击着一位对未来充满希望的年轻人，我永远记得那年春节的惨剧。在2020年3月时，我再度听到类似的言论，原油有可能比农夫山泉的价格还便宜吗？用你的大脑去想一想，这价格合理吗？当我听到这言论时，我已不想做任何的解释，当期货价格在跌的时候，成本与所有想象的支撑价位都变得不堪一击，任何理由都无法让你赚到一毛钱。这是我学到最珍贵的一课。

在股票市场，我也学到珍贵的教训。其实我在很早的时候就知道低买并且累积股票权益是一件重要的事，但是执行力及受外界干扰的定力确实太弱，让我没有办法及早在资本市场赚到钱。

1999年那年我和老婆结婚，靠着份子钱，我拿到了第一桶金，亲戚朋友多在某些时刻是件幸运的事。金额虽然不多，但却是我一年的薪水。

我开始慢慢地去买我们证券公司的股票。我运气不错，赶上了网络泡沫前的大牛市。我在10元至6元间买了近50万元的股票。

2000年初，股价已涨至15元附近，短短半年间我获利已经翻倍，按照当时计划，我要获利了结了，但当时公司突然召开全员大会，会中公司不断地重申前景良好，目标价格有机会涨到25元以上，甚至上看30元以上，我鬼迷心窍地又觉得是千载难逢的机会，透过我的游说再向亲朋好友借钱投入，准备再大赚一把。

2000年3月中旬，随着网络泡沫的结束，所有股票都开始下跌，但我却信心十足地相信老板说的话，不断地投入资金，结果股价一路下跌，从15元一路跌到我从来没想过的最低2.5元价位。

在下跌的过程中，因为受不了亲朋好友不断的询问，只好在5元左右全部出场，为了偿还亲戚朋友的钱，我不仅赔光了第一桶金，也欠下了生平的第一笔债，在接下来的数年，只好慢慢地还债。

一切的原因都是不透过自己的分析，只为了相信一句不切实际的预言。

“千万不要相信市场上任何的消息及预测，甚至是公司老板的话。”这是我在市场上学到的真理。确定的事，却没办法执行，不确定的事却又太过于执着，到最后两头空空，从头再来，时间又被错过。

2002年我进入了自营部门，专门负责衍生品的交易，当时部门仅有2人，我和我的中学同学，他从股票的自营部门转调过来，他是我的老板，我们一起交易公司的自有资金，期货及期权是我们的交易目标。

幸运之神开始站在我这边。或许是公司制度的压力，也或许是相互监督的缘故，为了不露出我的缺点，交易开始变得自律，有规则，而交易的情况也变得好起来了。我们对于行情的预判不见得多准确，但对于止损却十分严格，所以获利也蒸蒸日上，成为公司当时的当红炸子鸡，年轻有为又帅且又会交易。

2003年至2005年，由于帮公司赚进了大把的钞票，我也一路晋升，不但拿到了金融界最高荣誉的金彝奖，也在35岁之际升至公司资产管理子公司的总经理，成为当时最年轻的高管，而同学也升至证券公司的执行副总裁。

“春风得意马蹄疾，一日看尽长安花。”

风险永远在旁边等着你松懈，然后在你最不防备的时候给你最致命的一击。

2007年的大牛市，让大家都失去了戒心。那几年赚了钱，总是澳门、东莞、香港来回游玩，那是交易员的黄金时代，没有经历过，永远不知道灯红酒绿、夜夜笙歌是什么样子。你去过太子半山酒店的选秀？去体验过澳门一掷千金的感觉？周末去香港半岛酒店喝个下午茶？晚上回到台北林森路的制服店？

我们穿着BOSS或ARMANI修饰合身的西服，法式翻领衬衫配上袖扣，才显得像金融界的精英。我们以为自己已经掌握了交易的精髓，永远不会再亏钱，反正自动提款机就在身边，如我同学那时所说的：

“钱不够，再进场搞几百张期权就好了，有风险？对冲不就了事了！”

交易如此容易，却也让我更接近悬崖的边缘了。

2007年7月份，股市来到了7年来的高点，美国次级房贷风暴席卷全球，股市纷纷重挫，当天股市开盘即重挫3.5%以上，卖出跨式（straddle）或宽跨（strangle）的投资人完全没有逃生或止损的机会，太重的仓位代表着过多的风险，衍生品的风险在行情变化快速的时候风险还要加倍，开盘若没有立即止损，损失比开盘还要多3倍。7月27日当天部门损失高达2亿元，是部门成立有史以来最大的亏损。在此之前，部门获利才爬上平均每年一亿元，而一天之内，我们就损失了两年能够赚到的钱了。

不尊重风险者，有一天一定会被市场教导如何尊重风险。

风险控制是个头痛的问题，你要赚到钱，但是在风险可控的情况下，总是赚不够钱，这就像一个双刃剑一样，有一好，就没有两好。2007年之后我陷入了风险与获利的两难决策。仓位太小赚不到钱，仓位太大风险太高。这时候身边开始流行T+0的交易：当你持有仓位的时间愈短，你的风险愈低。

由于金融海啸的原因，股市的波动很大，市场造就了很多短线投资的大神，透过短期不断止损与加码的方法，创造了惊人的获利。我研究了他们的方法，自己也一头钻进去研究，我知道他们怎么做，但是却做不到，获利可以，但是赚大钱，却万万不能。我丢失了自己的交易方式，进入了另一个完全不同的领域，获利却与他们天差地远，我迷失了自己，觉得自己不会交易了，像一个刚入行的新人，进退两难，徒有名声但账目上的数字却远远不符。

当你知道的愈多，却愈迷惘。

在多次的磨炼中，我慢慢地了解到，风险与获利是一体两面，风险愈高的，获利通常会比较高，而风险愈低的，则报酬会愈低，所以在风险高的投资中，仅能投入较小的资金，尝试获取较高的报酬，而风险较低的投资中，可以投入较大的资金，获取稳定的获利。当时我以为我是了解的，但现实并不是。我以为的跟我想象的，跟最后呈现的结果仍然有很高的不确定性。

例如在2012年，我大舅子上班的公司上市，他跟我说在未上市市场买入，至少可以赚个3倍以上。我请了公司的研究员实地调研，确实可能性很大，我用了50%以上的资金买入，确实赚到了3倍，但最后公司却上涨了6倍以上，涨幅比想象更大。

2013年，大姨上班的公司上市，她说股票上涨至少2倍以上。幸亏因为当时的医药类很火，上市价格太高，我没买入太多，否则价格上市后一路下跌，曾经跌到仅有上市价的20%，我可能会亏得很惨。

2014年同学跟我说，他的好友告诉他某家公司大资金会进来，最多两个月，进来后短期之内一定会翻倍。他说得神灵活现，不仅时间价位都明白地说了，甚至要向我融资200万元去投资。我同学就是当年一起在衍生品交易部门共同打拼的，且他先前就是证券公司的执行副总裁，他说的话总比大舅子或大姨靠谱多了吧？我把能使用的资金全数投入，要暴富全看这一次，结果买入后是历史的最高价，5年多过去了，股票仍然没有起色的机会。

在这个行业，机会太多，诱惑太多，不管是亲戚、高管同学或是公司老板，任何人给你建议时可能并无任何的恶意，他自己也投入了不少，但是你的认知会让你自己犯下初入行所犯的错误，而且会一犯再犯。有许多你认为确定的事，事后来看，不过是一个随机的概率过程。

这么多年来，从股票到衍生品，除了纯粹的套利交易确定性较高外，只有指数在过去十几年来是一直向上的，只要指数够低，把时间拉长来看，到后来总是上涨，没有例外，接下来只是时间问题而已。

基金定投是最容易达成这种模式的方式，在指数较高时买的较少，在指数较低的时候买的更多，要赚到足够的钱，只是时间问题，虽然早就知道，但是没有耐心去做。在自己的资产上，想要快速地赚到钱，但最后总是事与愿违，唯有一步一个脚印地慢慢去实践才是真理。

由于常常要拜访客户，也认识了一些因投资致富的客户。

“我在确定性较高的套利交易上看到了致富的机会。愈确定的事，投入愈大的资金。”我听着这个徐姓老总侃侃而谈和我说着当年的事，“2012年做国债正回购，用了数倍的杠杆，2014年沪深300股价指数期货（IF）明显高于沪深300ETF有2%以上，做期货与现货的套利也用了数倍的杠杠，然后2015年做分级基金的套利……若是没有交易机会，我什么也不会做……”突然之间，我明白了一些事，原来愈确定的事，投入愈大的资金，并不是从0到1的事，而是从0到数倍，甚至更多，做衍生品的我居然让资金限制了我的想象，原来确定性接近100%的交易，可以投入的资金不是接近100%，而是尽可能地接近你的极限。

当然，我并不是建议大家去融资去拼命地用风险换取获利，毕竟套利交易还是有一定的专业性在，在投资的这条路上，对风险与报酬的认知上自己的眼界仍然太浅，仍有很大的进步空间。

用运气赚到的钱，只要时间够长，总会用实力亏回去，唯有在长期是件确定的事，用时间来分散风险，才是稳定而长远的路，我用了很久的时间又回到最初自己认为已经了解的路上，虽然动作是一样的，但是心境早已不同，资产也开始慢慢进入了正向的走向。

有人说，牛市是散户亏钱的开始，当你愈想赚钱，却愈难以赚到钱，我用了很多年证明这件事是真的，别让自己开始投资变成悲伤亏损故事的序幕。

我看了一眼静静年轻的脸：“你所有积极的投机，后来回过头来看看，可能都是一场场的赌博，这是我初入市场的故事。希望你不是和我一样，以为自己是投资，但却是一场随便的投机。”