1.2　股票是利益和风险共享的凭证

到底什么是股票？

这个问题听起来也许十分愚蠢，无论是对于炒股几十年的老股民还是刚进入股市的“90后”来说，股票就是那个每天开市后涨涨跌跌的家伙，让人一会儿准备开市换跑车，一会儿准备收市“关灯吃面”。但是当你对身边的股民提出什么是股票这个问题后，大部分人似乎都无法给出一个很明晰的回答。这里面有部分人是由于对股市有不同的理解，但是更多的人，包括那些在股市沉浮了几十年的老股民，股票对他们来说就是些滚瓜烂熟的K线，但是要他们说出来他们买的东西背后到底是什么，真的是一件很困难的事情。

历史上比较公认的说法是股票起源于17世纪荷兰的阿姆斯特丹，由于当年荷兰人是世界闻名的“海上马车夫”，海上运输存在着极大的风险，但又与巨大的利润并存。一船货物从欧洲运抵亚洲，利润在500%左右，但是如果货物中途遇到风浪等不确定因素沉没了，那么这艘船的主人将血本无归。为此，荷兰人的船商发明了一种风险共担机制，把一艘货船的20个货舱分别卖给20个不同的货商，货商获得船舱使用权后，自行在船舱放入自己经营的货物到目的地卖出，这样一来，船商在航船出发前就收到了一大笔货舱使用费，且不需要自己承担货物和资金风险，而货商又不需要购买一整艘船就可以进行货物买卖获取利润，因此也愿意承担风险，这样船商和货商都成为利益共同体，双方都很满意。但到了后期，货商觉得自己承担一个货舱货物的风险还是太大了，于是想到一个办法，把整个船舱拆分成100份的票据卖给阿姆斯特丹的城市居民，让这100个城市居民享有这个货舱的收益和风险，城市居民觉得钱不多，风险可以承受，同时还有可能得到500%的利润机会，于是也很愿意加入这艘货船的利益共同体。这一风险共担机制就是现代公司制度的前身，而这些风险分担、收益共享的票据，就成了股票的前身。图1-4为阿姆斯特丹证券交易所，该交易所被认为是世界上最早发行股票的交易所。

所以，股票的本质，其实就是风险分担、收益共享的凭证。

本书并不系统地讲述金融史，我们的目的是希望读者能理解如何判断我们买入的股票是否物有所值。请看下面的一个例子。

我博士毕业的学校，实验室有个传统：每年的教师节，导师都要让我们这些毕业的大师兄回来和新来的师弟师妹们做一些交流和分享。一方面，导师希望我们这些走入社会的人士给年轻的学生传递就业经验；另一方面，导师也想让大家了解一下现在实验室新项目的进展情况，以便未来有合作的机会。我记得2015年那次我回实验室的时候，一个研一的李师弟向我咨询要不要参与他们学生会的一个项目。李师弟当时给我分享的这个项目还挺有意思的，项目大致是这样的：华工学生会下面的一个协会搞了一个学生创业项目，几个核心学生骨干2013年在华工的五山校区通过众筹的方式开了一家南瓜西餐厅，两年多时间下来，餐厅的经营情况还不错，于是这几个学生骨干准备在华工的大学城校区再开一家分店，分店的资金同样是通过众筹的方式，重点向学生会及下属协会的研一和大二学生优先募资，每人出资一万元，作为该南瓜西餐厅大学城分店的股份，学生毕业时可以选择继续持有该股份或者退出，退出后的股份由下一届大二和研一的学生接手。

“那作为南瓜西餐厅的小股东，你们会获得什么权益呢？”我问李师弟。

“是这样的，对于出资一万元的学生小股东，主要有三个方面的权利和责任：

（1）股东需要每周至少到店里有偿服务一天，工资100元／天，如果一个月到店服务少于3次，股东将无法获得本月的分红收益；

（2）股东带客到南瓜西餐厅消费将获得7折优惠，股东需每年带客进店消费10次以上（但不强制不惩罚），带客消费一年超过30次的股东将获得500元奖励金；

（3）餐厅每年按营业利润对每个股东进行分红，分红金额按股份比例折算。”

“好，我认为我们需要把问题简化一下。”

听完李师弟对南瓜西餐厅项目的描述后，我给出了几点建议：

“由于前两个股东权益价值无法衡量，比如到店里有偿服务可能对某些比较闲的学生比较可行，但是对平时比较忙的学生来说反而是一种负担，而消费7折优惠也很难计算出具体的收益，因此这两个股东权益暂时不去考虑。到底要不要参与这个项目，你需要跟我讲清楚的问题应该在股东分红这块，你需要去了解清楚以下两个问题，然后再回来一起讨论：

（1）整个南瓜西餐厅的股东组成是怎样的，每个股东出资和占股比例是多少？

（2）由于华工五山和大学城基本的客户群都差不多，我们可以把南瓜西餐厅五山主店从2013年到现在的销售额、毛利润、固定支出等财务数据作为大学城分店未来的股东权益预期。”

没想到，李师弟在听完我的建议后，很快就通过资料搜集、现场调研等方式，获取了我所需要的这两个问题的答案。

首先我们来看南瓜西餐厅的股东出资和组成。

南瓜西餐厅大学城分店总投资是100万元左右，4个南瓜西餐厅骨干共投资50万元，占50%的股份，剩余的50万元投资分成50股，通过众筹的方式向本校学生募股，每股1万元，占股1%。整个公司的股份组成如表1-1所示。

我们再来看一看南瓜西餐厅五山总店的经营情况。

五山总店2014年的营业额为200万元，对于学生创业者来说已经是非常了不起的成绩。但是这200万元的营业额并不是这家餐厅的净利润，因为经营餐厅还包含了许多成本：

（1）首先，经营餐厅需要购入菜品原材料。餐厅的顾客以学生为主，因此菜品的定价不能太高，总体的毛利率在30%左右。

（2）另外，装修餐厅、购置桌椅和餐具等共花费24万元左右，按3年折旧计算，每年的成本大概是8万元。

（3）餐厅需要支付租金，一年大概是14万元。

（4）餐厅的服务员大量是餐厅股东和学生在做兼职，所以人员工资开支总体不高，但一年也需要16万元左右。

（5）其他行政费用、一般性开支大概2万元。

（6）增值税税率大概是20%。

根据李师弟提供的信息，我们一起编制了一张南瓜西餐厅总店2014年的收入的表格，这种表格称为“损益表”。如表1-2所示。

根据该表，我们可以很清晰地看到南瓜西餐厅2014年的经营情况。如果李师弟在2014年之前，以1万元的价格投资这家餐厅1%的股份，那么他到2014年年底得到的分红就是1 600元的现金，相当于每股收益率为1 600元，那么李师弟的投资回报率为

1 600元÷1万元×100%=16%

李师弟手上有1万元左右的资金闲钱，他平时把这部分资金放在余额宝里面，收益率大概是4%左右。如果南瓜西餐厅在大学城校区开一家新店，由于商业模式和客户群体的相似性，那么新店的投资收益率也会在16%左右，16%的回报率明显是要比4%高很多，因此我当时给李师弟的建议是可以去尝试做这笔投资，即使万一亏了，也可以当作一种尝试。李师弟听完我的建议后，很高兴地参与了这个南瓜西餐厅的新项目。

当然，实际上这个投资问题并没有那么简单，虽然看起来南瓜西餐厅新店未来投资收益率很可能在16%左右，但是如果我们再多考虑一些因素，比如在大学城区域可能会遇到强劲的同类餐厅对手，还有比如西餐厅未来可能突然不受学生欢迎，等等，那么这笔投资的未来将十分不确定。因为我们无法预知未来，新的南瓜西餐厅是否可以保持2014年总店的盈利水平的确是一个无法预知的问题，因此李师弟的投资是否能获得16%的回报，我们无法确定。但是反过来想，也可能南瓜西餐厅在大学城大受欢迎，顾客人流比在总店更多。这样，股东到年底时候获得的每股收益可能会更高，那么李师弟也可能因此大赚一笔。

如果把这家南瓜西餐厅看成是股市的上市公司，其实我们平常交易股票，决定是否买入股票的最核心因素，应该是需要看这家公司的每股收益情况，而不是去看这只股票的K线涨跌图。如果这家公司股票的每股收益率大于国债、银行利率，那么这家公司的股票就有买入的价值。至于这家公司未来收益的预测，就是各种职业投资分析师、专家、MBA（工商管理硕士）需要干的事情了。

通过南瓜西餐厅的例子，我们掌握了以下几个知识点：

（1）购买企业的股票就意味着购买企业的一部分，相当于获得了该企业未来收益的一部分权益；

（2）计算一家公司的价值，需要从这家公司未来的收益预测来评估；

（3）如果这家公司的未来收益还不如银行定期利率或者国债收益，那么就没有买入的价值，还不如把投资的钱存入银行。