第七章　货币供求与均衡

一、单选题

1．货币层次划分的主要依据是（　  ）。[中国人民大学2017金融硕士]

A．金融资产的盈利性

B．金融资产的流动性

C．金融资产的安全性

D．金融资产的种类

【答案】B

【解析】各国中央银行在确定货币供给的统计口径时，都以流动性的大小，也即以流通手段和支付手段的方便程度作为标准。

2．如果美联储大量印发美元，那么下列哪项不正确？（　  ）[清华大学2015金融硕士]

A．1美元所能购买的日元数量减少

B．引起美国物价水平上升

C．美元相对日元贬值

D．美国经济增长超过日本

【答案】D

【解析】美联储大量印发美元，增加了美元的货币供应量，引起美国物价水平上升，使美元相对贬值，即1美元所能购买的日元数量减少。

3．M＝kPY是属于（　　）的理论。[对外经贸大学2015金融硕士]

A．现金交易说

B．现金余额说

C．可贷资金说

D．流动性偏好说

【答案】B

【解析】传统的货币数量论包括现金交易数量说（费雪方程式）及现金余额数量说（剑桥方程式）。其中，现金余额数量说的公式为：M＝kPY（剑桥方程式）。式中，M为货币数量，k为以货币形态保有的财富占名义总收入的比例，P为一般物价水平，Y为一定时期内按不变价格计算的实际产出。

4．利率降低时，货币的投机需求将（　  ）。[南京大学2014金融硕士]

A．增加

B．不变

C．减少

D．不确定

【答案】A

【解析】投机动机是指公众为了进行证券投资而持有货币。凯恩斯认为投机动机的货币需求量主要决定于市场利息率水平。投机动机的货币需求是利息率的减函数，即投机动机的货币需求随利息率的下降而增加。

5．货币数量论认为，物价水平变动的唯一原因是货币数量的变动，原因是（　　）。[中山大学2014金融硕士]

A．在短期内，流通速度与实际总产出被假定为常量

B．在短期内，流通速度被假定为常量

C．物价水平的变动十分缓慢

D．货币供给在长期内是常量

【答案】A

【解析】根据货币数量论的交易方程式：MV＝PY。由于经济体中的制度和技术特征只有在较长时间里才会对流通速度产生影响，所以在短期，货币流通速度V是稳定的。由于整个经济体的总产出Y总是维持在充分就业水平上，故在短期内可以认为Y是稳定的。当V和Y都是常量，物价水平变动的唯一原因就是货币数量的变动。

6．以竞争模型为基础，研究封闭经济的一般均衡。如果货币供给增加，则（　　）。[北京航空航天大学2014金融硕士]

A．价格水平和产出水平都上升，但货币工资不受影响

B．价格水平和货币工资都下降，但产出水平不受影响

C．价格水平和货币工资都不受影响，但产出水平上升

D．价格水平和货币工资都上升，但产出水平不受影响

【答案】A

【解析】当货币需求不变，货币供给增加时，LM曲线向右下方移动。在IS曲线不变的情况下，均衡利率水平下降，产出水平上升。价格水平与利率反方向变化，所以价格水平上升。P＝M/m，名义货币量M和价格P都上升，实际货币量即货币工资不受影响。

7．根据中国人民银行发布的《货币政策执行报告》，2011年9月末，广义货币供给M₂余额为78.7万亿元，同比增长13.0%，以下不属于M₂的是（　　）。[清华大学2012金融硕士]

A．现金

B．活期存款

C．定期存款

D．信托存款

E．银行准备金

【答案】E

【解析】关于货币供给的M₂又称为广义货币供给量，在各国有不同的统计口径，在我国为M₂＝M₁＋定期存款＋储蓄存款＋其他存款＋证券公司客户保证金，而M₁＝M₀＋活期存款，M₀＝流通中现金。

8．西方学者所主张的货币层次划分依据是（　　）。[暨南大学2011金融硕士]

A．购买力

B．支付便利性

C．流动性

D．金融资产期限

【答案】C

【解析】各国中央银行在确定货币供给的统计口径时，都以流动性的大小，也即以流通手段和支付手段的方便程度作为标准。

9．通货比率的变动主要取决于（　　）的行为。[浙江工商大学2011金融硕士]

A．中央银行

B．非银行金融机构

C．商业银行

D．社会公众

【答案】D

【解析】通货对活期存款的比率叫做通货比率，其变动主要受居民、企业的影响。

10．下列哪种情况下（　　）导致货币供给增加。[浙江工商大学2011金融硕士]

A．政府购买增加

B．央行从公众手中购买国债

C．一个平民购买通用汽车的债券

D．联想公司向公众发售股票

【答案】B

【解析】央行从公众手中购买国债属于公开市场操作，会造成基础货币的增加，从而使得货币供给增加。

11．下面的经济学家中，（　　）不是传统货币数量说的代表人物。[南京大学2011金融硕士]

A．弗里德曼

B．费雪

C．马歇尔

D．庇占

【答案】A

【解析】弗里德曼提出了现代货币数量说，其余三位均是传统货币数量说的代表人物。

12．持有货币的机会成本是（　　）。[南京大学2011金融硕士]

A．汇率

B．流通速度

C．名义利率

D．实际利率

【答案】C

【解析】持有货币，获得了货币的流动性并放弃了相应时间内的利息，即为名义利率。

二、判断题

1．在凯恩斯看来，投机性货币需求增减的关键在于微观主体对现存利率水平的估价。（　　）[中央财经大学2015金融硕士]

【答案】对

【解析】凯恩斯认为，人们持有货币除了满足交易需求和应付意外支出外，还有一个重要动机，即是为了保存价值或财富。凯恩斯把用于保存财富的资产分为货币和债券两大类，而人们对现存利率水平的估价就成为人们在货币和债券两种资产间进行选择的关键。

2．当人们预期利率上升时，货币需求会大量增加，甚至形成流动性陷阱。（　　）[对外经贸大学2015金融硕士]

【答案】错

【解析】“流动性陷阱”假说是指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升从而债券价格下跌的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。此时，如果中央银行增加货币供应，将全部被货币需求所吸收，从而对市场利率不起作用。

三、概念题

1．货币需求函数（demand function for money）[金融联考2002研；中央财大2002研；华中理工大学2001研]

答：货币需求函数是指描述货币需求量与决定货币需求的各种因素之间关系的函数，通常将决定和影响货币需求的各种因素作为自变量，而将货币需求本身作为因变量。

建立货币需求函数主要为满足以下三个用途：一是用于分析各种因素对货币需求的不同影响，包括影响的方向和影响的程度；二是用于验证货币需求理论分析的结果；三是用于预测一定时期内全社会货币需求量及其变化的方向，作为制定货币政策，调节货币供给的依据。

影响和决定货币需求的变量有多种，大致可分为三类：规模变量、机会成本变量和其他变量，其中规模变量是指决定货币需求规模的变量，这类变量主要有财富和收入两种。机会成本变量指债券的预期收益率、股票的预期收益率和实物资产的预期收益率，实物资产的收益率可用通货膨胀率来反映。除上述各种变量外，影响货币需求的还有一些其他因素，这些因素包括可测量和不可测量的两种因素，可测量的因素有货币自身收益率；不可测量的因素有制度因素，宏观经济政策等。

2．流动偏好[上海对外贸易学院2003研；上海财大2002研]

答：流动偏好又称灵活偏好，是指人们为应付日常开支、意外支出和进行投机活动而愿意持有现金的一种心理偏好。该理论由英国著名经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯（J.M.Keynes）于1936年在《就业、利息和货币通论》中提出，它根源于交易动机、预防动机和投机动机。交易动机是为了日常交易而产生的持有货币的愿望，预防动机是为了应付紧急情况而产生的持有货币的愿望。满足交易动机和预防动机的货币需求数量取决于国民收入水平的高低，并且是收入的增函数。投机性动机是人们根据对市场利率变化的预测，持有货币以便从中获利的动机。投机动机的货币需求与现实利率成负相关。由交易动机、预防动机引起的流动偏好所决定的货币需求与收入（Y）呈同方向变动，可以表示为L₁（Y）；由投机动机引起的流动偏好所决定的货币需求与利率（r）呈反方向变动，故可以用L₂（r）表示。这样，有流动偏好所决定的货币需求（L）就可以表示为：L＝L₁（Y）＋L₂（r）。

3．马克思货币必要量公式（马克思货币流通公式）

答：马克思货币必要量公式（马克思货币流通公式）是指马克思在总结前人的货币需求理论的基础上，特别是在批判传统货币数量论的过程中创立的货币流通公式，是货币理论的重要规律，是经济科学的重大发现。

马克思货币必要量公式为（以完全的金币流通为假设条件）：

公式表明，流通中所必要的货币量取决于价格的变动、流通的商品量、货币流通速度这三个因素。这三个因素按不同的方向和不同的比例变化，流通货币量则可能有多种组合：

（1）在商品价格不变时，由于流通商品量增加或流通速度下降，或者这两者情况同时发生，流通中所必需的货币量增加，在相反的情况下则减少。

（2）在商品价格普遍提高时，如果流通商品量的减少同商品价格的上涨保持相同比例，或流通的商品量不变而货币流通速度的加快同商品价格的上涨一样迅速，则流通货币量不变。如果商品量的减少或货币流通速度的加快比价格上涨更迅速，则流通中所必需的货币量还会减少。

（3）在商品价格普遍下降时，如果商品量的增加同商品价格的跌落保持相同比例，或货币流通速度的降低同价格跌落保持相同比例，流通中所必需的货币量会依然保持不变。如果商品量的增加或货币流通速度的降低比商品价格的跌落更迅速，流通货币就会增加。

4．鲍莫尔存货模型[中山大学2007研]

答：鲍莫尔和托宾是首先将交易性货币需求与利率和规模经济的关系以数学公式形式表达的学者，因此这一模型又称为“鲍莫尔－托宾模型”。同时，由于该模型是运用管理科学中最适度存货控制技术于货币理论的成果，所以又通称为“货币需求的存货管理模型”。

鲍莫尔作了如下假定：①人们有规律地每隔一段时间内取得一定收入；支出则是连续和均匀的。②生息资产一律采取短期政府债券的形式，因为这种形式最安全。③每次出售债券与前一次出售的时间间隔及每次的出售量都相等。

鲍莫尔认为，保存任何存货都有成本。现金存货的成本有两项：一是将债券变现时所必须支付的手续费b。因为设每次变现额为k，而支出总额为y，故在一个支出期间内，全部手续费为；二是持有现金而牺牲的利息（机会成本）。在支出期间的平均交易余额为。设利率为r，从而利息成本为。

若保持较多的交易余额，则所需变现次数少，手续费降低，但牺牲的利息多。反之，持有较少的交易余额，利息成本低，但手续费增加。所以必须选择适当的k，使得总成本最小。若以C代表现金存货的总成本，则有

根据数学上的原理，C的最小值在其一阶导数为零处取得，即

得到。即每次变现量为，平均手持现金余额为，若将物价因素考虑在内，实际平均交易余额为。

上式就是鲍莫尔存货模型，也称“平方根定律”。它表明：在交易量或手续费增加时，最适度现金存货余额将增加；而当利率上升时，这一余额会下降，从而将利率与交易性余额联结起来。从上式中还可以看出，最适度现金存货与交易量、手续费以及利率的变化不是成比例的关系，对其弹性分别为0.5、0.5和－0.5。由于现金余额与交易量的平方根成比例，所以在最适度现金余额的决定中，存在着规模经济作用。

5．M₀、M₁与M₂

答：M₀、M₁与M₂是指按照金融资产流动性的不同，将货币划分为三个不同层次。所谓金融资产的流动性也称“货币性”，它是指一种金融资产能迅速转换成现金而对持有人不发生损失的能力，也就是变为现实的流通手段和支付手段的能力，也称变现力。

不同的国家，不仅对货币层次的划分各不相同，而且同一层次中的具体内容也存在差异。按国际货币基金组织和我国的划分标准：（1）M₀是指流通于银行体系之外的现钞，即居民手中的现钞和企业单位的备用金，不包括商业银行的库存现金。这部分货币可随时作为流通手段和支付手段，具有最强的购买力。（2）M₁由M₀加上企业单位活期存款、机关团体部队存款、农村存款以及个人持有的信用卡存款构成。这些存款随时可以签发支票而成为直接的支付手段，所以它是同现金一样具有流动性的货币。M₁作为现实的购买力，是控制货币供应量的主要政策调控对象。在我国，M₁也成为中国人民银行重要的货币供给量指标和货币政策中介目标之一，为我国货币政策的实施和政策目标的实现提供了现实的操作依据。（3）M₂是指M₁加上准货币。M₂层次的确立，对于研究货币流通整体状况具有重要意义，特别是对金融体系发达国家的货币供应的计量以及对货币流通未来趋势的预测均有独特的作用。

6．准货币[中央财大2010研]

答：所谓准货币，一般是由银行的定期存款、储蓄存款、外币存款以及各种短期信用工具，如银行承兑汇票，短期国库券等构成。根据现阶段我国货币供应量划分，准货币＝M2－M1。准货币本身虽非真正的货币，但由于它们在经过一定的手续后，能比较容易地转化为现实的货币，加大流通中的货币供应量，故又称之为“亚货币”或“近似货币”。广义货币扩大了货币范围，包括了一切可能成为现实购买力的货币形式。

7．货币供应的内生性[中国人民大学2016金融硕士；中南财大2008研]

答：货币供应的内生性是随货币供给新论的发展而逐步发展和完善起来的概念。其主要内容是认为货币供给“旧论”所隐含的货币供给是外生变量的观点是错误的，货币供给受利率与货币需求的影响，强力货币（H）与货币供给（M）之间并不存在简单明确的倍数关系。银行的资产负债规模及公众的货币需求量具有很大的利率弹性，利率的变动会影响银行调整其资产负债规模，也会引导社会公众改变其资产偏好行为，从而影响中央银行货币供应量的倍数扩张机制。另外，银行的贷款要求等因素也影响内生性行为。最后，二战后非银行金融机构的兴起，打破了其与商业银行间的区别，从而使非银行金融机构也加入了商业银行货币信用创造的行列，这些都使中央银行的货币供应量成为一个内生性的变量。凯恩斯的货币供给理论，新剑桥学派的货币供给理论，货币供给新论等承认货币供应具有内生性。

8．通货膨胀缺口[武大2002研]

答：通货膨胀缺口指实际总需求水平大于充分就业时的国民收入水平所形成的缺口。或者说，是指在充分就业经济中投资超过储蓄的差额，即社会总需求超过社会总供给的差额。在存在通货膨胀缺口的情况下，社会对商品和劳务需求的价值超过在充分就业条件下所能够生产的价值。由于经济已经处于充分就业状态，社会已没有可以扩大实际产出的闲置资源，不可能再增加实际产出，所以，当存在通货膨胀缺口时，经济将面临物价普遍上涨的压力，在高于充分就业收入的名义收入水平上达到均衡。

9．通货膨胀税[华东师大2009研；中山大学2007研；华南师大2004研；北大1997研]

答：通货膨胀税指通货膨胀引起的一部分货币购买力由资产持有者向货币发行者转移，这种转移犹如一种赋税，故称之为通货膨胀税。通货膨胀税的计算公式是：。式中，T为通货膨胀税，M为一年中平均货币余额，i为通货膨胀率，为每一单位货币所丧失的购买力。

通货膨胀税的主要受益者是国家政府，在通货膨胀过程中，政府可以得到三方面的收益：①扩大货币供应量而直接增加其收入；②通过单位货币购买力的降低而减少偿还国家债务的实际价值；③直接增加税收收入，通货膨胀使企业和个人的收入在名义上增加，纳税等级自动上升，政府可获得更多的收入。

10．通货膨胀目标制[中南财大2005研]

答：通货膨胀目标制指货币当局事先向社会公众宣布年度物价上涨目标，并通过观察包括货币供应量、失业率、股票指数在内的一系列指标来定期分析经济态势和物价走势，做出适当的货币政策操作，确保实际物价水平维持在公布的通货膨胀预期目标之内。

通货膨胀目标制作为一种货币政策策略包含了五个基本因素：①公开宣布中期通货膨胀目标值；②在制度上承诺把物价稳定作为货币政策的首要目标，其它目标置于从属地位；③除了货币总量和汇率外，其它信息变量亦能决定政策工具的操作环境；④货币当局的计划、目标、决议对公众有更多的透明度；⑤中央银行对通货膨胀目标的达到有更多的责任。

通货膨胀目标制把通货膨胀放在首位，迫使中央银行通过对未来价格变动的预测把握通货膨胀的变动趋势，提前采取紧缩政策抑制持续性的通货膨胀压力，或提前采取扩张的政策来应对持续性的通货紧缩。

11．滞胀[深圳大学2011金融硕士]

答：滞胀又称为萧条膨胀或膨胀衰退。指经济生活中生产停滞、失业增加和物价水平居高不下同时存在的现象，它是通货膨胀长期发展的结果。长期以来，资本主义国家经济一般表现为：物价上涨时期经济繁荣、失业率较低或下降，而经济衰退或萧条时期的特点则是物价下跌。西方经济学家据此认为，失业和通货膨胀不可能同方向发生。但是，自20世纪60年代末、70年代初以来，西方各主要资本主义国家出现了经济停滞或衰退、大量失业和严重通货膨胀以及物价持续上涨同时发生的情况。西方经济学家把这种经济现象称为滞胀。以弗里德曼为代表的货币主义者直接批判凯恩斯主义的通货膨胀政策，认为滞胀是长期实施通货膨胀政策的必然结果，以增加有效需求的办法来刺激经济，实质上是过度发行货币，经济中的自然失业率是无法通过货币发行来消除的。

12．自然失业率

答：自然失业率又称“有保证的失业率”、“正常失业率”、“充分就业失业率”等。指在没有货币因素干扰的情况下，让劳动市场和商品市场自发供求力量起作用时，总供给和总需求处于均衡状态时的失业率。所谓没有货币因素干扰，指的是失业率的高低与通货膨胀的高低之间不存在替代关系。自然失业率是充分就业时仍然保持的失业水平。自然失业率决定于经济中的结构性和摩擦性因素，取决于劳动市场的组织状况、人口组成、失业者寻找工作的能力、现有工作的类型、经济结构的变动、新加入劳动者队伍的人数等众多因素。任何把失业降低到自然失业率以下的企图都将造成加速的通货膨胀。任何时候都存在着与实际工资率结构相适应的自然失业率。自然失业率是弗里德曼对菲利普斯曲线发展的一种观点，他将长期的均衡失业率称为“自然失业率”，它可以和任何通货膨胀水平相对应，且不受其影响。

三、简答题

1．简述凯恩斯货币需求理论的三大动机及其流动偏好陷阱。[南京大学2015金融硕士]

答：凯恩斯货币需求理论认为货币需求由下列两个部分组成：M＝M₁＋M₂＝L₁（Y）＋L₂（r），式中L₁（Y）代表与收入Y相关的由交易动机和预防动机引起的货币需求，L₂（r）代表与利率r相关的投机性货币需求。

（1）凯恩斯货币需求理论的三大动机

凯恩斯货币需求理论的三大动机包括：交易动机、预防动机和投机动机。

①交易动机

交易动机是指个人和企业收入的取得与支出之间往往存在着时间差，为了保证日常正常的交易和再生产，他们就必须克服这种收入、支出在时间上的不一致所造成的困难，因而就需要经常在手边保留一定的货币余额。一般来说满足交易动机的货币需求的数量取决于收入水平，并与收入水平成正比，所以又可将交易动机的货币需求看作是收入的递增函数。

②预防动机

预防动机是指，现实经济生活中经常有各种意外需要货币，为提防预期外的支出，或抓住未能预见的有利进货时机，人们必须在持有交易所需货币之外，再保留一定的货币余额。由于这部分货币主要也是作为流通手段和支付手段，也受到收入水平的影响，所以预防动机的货币需求也是收入的递增函数。

③投机动机

投机动机分析是凯恩斯货币需求理论中最有特色的部分。他论证了人们保有货币除去为了交易需要和应付意外支出外，还为了储存价值或财富。

可用于储存财富的资产有两种：货币与债券。货币是不能产生收入的资产；债券是能产生收入的资产。但持有债券，则有两种可能：如果利率趋于上升，债券价格就要下跌；利率趋于下降，债券价格就要上升。

如果持有债券的收益为负，持有非生息资产货币就优于持有生息资产；反之，货币需求减少，对债券的持有量则会增加。货币需求的增减关键在于微观主体对现存利率水平的估价：预期利率水平下降，从而债券价格将会上升，人们必然倾向于多持有债券；反之，则倾向于多持有货币。因此，投机性货币需求同利率负相关。

（2）流动偏好陷阱

流动偏好陷阱是指当利率水平极低时，人们对货币需求趋于无限大，货币当局即使增加货币供给也不能降低利率，从而不能增加投资引诱的经济状态。当利率极低时，有价证券的价格会达到很高，人们为了避免因有价证券价格跌落而遭受损失，几乎每个人都宁愿持有现金而不愿持有有价证券，这意味着货币需求会变得完全有弹性，人们对货币的需求量趋于无限大，表现为流动偏好曲线或货币需求曲线的右端会变成水平线。在此情况下，货币供给的增加不会使利率下降，从而也就不会增加投资引诱和有效需求，当经济出现上述状态时，就称之为流动性陷阱。但实际上，以经验为根据的论据从未证实过流动性陷阱的存在，而且流动性陷阱也未能被精确地说明是如何形成的。

2．简述凯恩斯的流动性偏好理论。[华南理工大学2011金融硕士]

答：凯恩斯的货币需求理论又称“流动性偏好”理论。所谓“流动性偏好”是指人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的愿望或动机。人们如果以货币以外的其他形式来持有财富，会带来收益，例如，以债券形式持有，会有利息收入；以股票形式持有，会有股息或红利收入；以房产形式持有，会有租金收入等等。按照凯恩斯的观点，人们储存货币是出于三种动机：交易动机、谨慎动机和投机动机。

（1）交易动机是指人们为了应付日常支出的需要而持有一部分货币的动机。交易动机主要取决于收入，收入越高，交易数量越大，为应付日常支出所需要的货币量就越多。因此，出于交易动机所需的货币量是收入的函数。

（2）谨慎动机或预防性动机是指为了预防意外支出而持有一部分货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要持有一定数量的货币。谨慎动机产生于人们对未来收入和支出的不确定性，这一部分所需的货币主要决定于人们对意外事件的看法，从整个社会来看，这部分货币量和收入密切相关。因此，出于谨慎动机所需的货币量大致也是收入的函数。

（3）投机动机分析是凯恩斯货币需求理论中最有特色的部分。他认为，人们保有货币除去为了交易需要和应付意外支出外，还是为了储存价值或财富。

因此，如果用L₁表示交易动机和谨慎动机所引起的全部货币需求量，L₂表示投机动机所引起的全部货币需求量，用Y表示收入，r表示利率，这种货币需求和收入的函数关系可以表示为：M＝M₁＋M₂＝L₁（Y）＋L₂（r）。

因此，人们持有货币的理由是，货币最具有流动性，有货币在手，则机动灵活；放弃货币也就是放弃机动灵活。由这个判断出发，他还提出了著名的“流动性陷阱”假说：当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升从而债券价格下跌的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。

3．什么是微观货币需求和宏观货币需求？两者的差异性如何？[深圳大学2011金融硕士]

答：（1）货币需求分析的微观角度，就是从微观主体的持币动机、持币行为考察货币需求变动的规律性。货币需求方程和货币需求函数中，剑桥方程式、凯恩斯货币需求模型、弗里德曼货币需求函数，都是从微观角度分析货币需求的典型。

货币需求的研究任务首先是识别货币需求的决定因素并分辨清楚各因素对货币需求量的影响。对于货币需求的决定因素，通常划分为三类：一类为规模变量，如收入和财富；一类为机会成本变量，如利息、物价变动率；余下的则称为其他变量，如制度因素等。

将机会成本变量引入货币需求模型或函数，是从微观角度考察货币需求问题的典型表现。其目的在于说明利率和价格变动这类因素对货币持有主体可能造成的潜在收益或损失，以及这种潜在收益或损失对微观主体货币需求行为的影响。

（2）货币需求的宏观分析，是货币当局决策者为实现一定时期的经济发展目标，确定合理的货币供给增长率，从总体上考察货币需求的方法。判断总体货币需求的变动是决定货币供给的关键。

从宏观角度估算货币需求，需要利用货币需求的宏观模型。马克思的货币必要量公式、费雪的交易方程式都直接是宏观模型。这些模型的共同特点是都没有反映微观主体的心理、预期等因素，不考察各种机会成本变量对货币需求的影响，而主要是关心市场供给、收入这类指标的变化。也可这样理解：机会成本因素及微观主体行为对货币需求的影响都已纳入货币流通速度这一吸纳性极强的变量之中。

（3）对货币需求的微观分析，其着力点在于建立可以更充分反映客观实际的模型并据以剖析货币需求变化的原因；对货币需求的宏观分析则在于根据可以解释货币需求的变量，其中包括国民经济总量指标和一些重要机会成本变量，来估算总体货币需求作为货币供给决策的依据。

4．利率对于货币需求的替代效应和收入效应。[中南财大2006研]

答：货币需求指人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需求。根据凯恩斯的货币需求理论，货币需求主要受收入和利率等因素的影响。其中利率是影响货币需求的一个非常重要的因素。利率对货币需求的影响可分为替代效应和收入效应两方面。具体表现如下：

（1）替代效应：如果当前的利率水平提高，则预期利率水平将下降并从而债券价格将提高，即债券相对于货币的收益上升。这就会鼓励财富保有者冒较大的风险——少持有货币，多持有债券。这是利率提高产生的“替代效应”。

（2）收入效应：由于利率提高意味着财富保有者收入的增加，收入效应会使他们持有较多的货币；反之，如果利率下降，财富保有者收入减少，收入效应则会使他们持有较少的货币。以上分析表明，收入效应使货币需求与利率朝相同的方向变化，而替代效应则使货币需求与利率朝相反的方向变化。故利率对货币需求的影响取决于两种效应的相对大小。但在一般情况下，替代效应要大于收入效应，因此，货币需求总是同市场利率呈反方向变化。

5．货币供给与社会总需求具有怎样的内在联系？[对外经贸大学2004研]

答：（1）社会总需求的定义

社会总需求指的是经济中对商品和劳务需求的总和，也即购买商品和劳务的总支出。总需求由四部分组成：消费（C）、投资（I）、政府购买（G）和净出口（X－M）。总需求也就是用支出法求得的国民生产总值（GNP），所以AD＝GNP＝C＋I＋G＋（X－M）。按照凯恩斯的观点，总需求水平决定产出水平，因而在凯恩斯主义中，总需求分析是宏观经济学理论的中心。

（2）货币供给的定义

货币供给是一定时期内一国银行系统向经济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为。货币供给的必然结果是在经济中形成一定的货币供给量，货币供给的主体是中央银行和商业银行。

（3）货币供给与社会总需求的关系

①货币供给对总需求的影响

货币供给与社会总需求的内在联系是通过货币供给量的变动对构成社会总需求的四部分影响而体现的。一定程度上，货币供给的增加会导致社会总需求的增加。

在货币需求一定的条件下，货币供给的增加会导致利率下降，利率下降又会刺激投资和消费的增加；在其他条件不变的情况下，货币供给的增加也会导致货币贬值，继而有利于本国产品的出口，净出口增加，从而总需求增加。所以在其他条件不变的情况下，货币供给的增加会引起社会总需求的增加。

②总需求对货币供给的影响

同样，社会总需求的增加也会通过各种途径刺激货币供给增加。首先是社会总需求的增加会影响基础货币供应量，比如因社会总需求增加，商业银行超额储备减少，减少的超额储备通过信贷途径成倍数扩大货币供应量；再如社会总需求增加，导致货币流通速度增加，从而扩大了货币乘数，货币供给量增加等等。

所以货币供给和社会总需求存在同方向变动的内在联系，存在这种联系的原因在于货币供给的变化会影响汇率和利率水平，而汇率和利率变化又影响消费、投资、进出口，而社会总需求又等于消费、投资、政府支出和净出口的总和。

6．存款银行行为如何影响货币供给？

答：（1）货币供给是指一定时期内一国银行系统向经济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为。货币供给的必然结果是在经济中形成一定的货币供给量。这种货币供给量对银行系统而言是一种负债，但对非银行经济主体而言则是一种资产。货币供给的基本方程式M_S＝B·M，它揭示了影响货币供给的两大基本要素：基础货币（B）及货币乘数（M）。

（2）从理论上讲中央银行可以控制货币供给，但实际上中央银行对货币乘数的控制存在一定的困难，存款银行的行为也影响货币供给。在正常情况下，银行的两种行为会影响货币供给，一是调整超额准备金率；二是变动向中央银行贷款的规模。

①调整超额准备金比率。银行的准备金是基础货币，超额准备金是银行持有的超过法定准备金没有发放贷款的部分，因此没有参与货币的创造，因为第一级银行发放的贷款少，次级银行收进的存款就少，货币乘数自然就小。据此，可以推论：在准备金总额不变时，银行增加超额准备金，货币乘数就会缩小。相应地，货币供给量也会减少。如果银行减少了超额准备金，货币乘数就会变大，从而货币供给量也会增加。

几乎所有的存款银行，在中央银行的准备金存款均有超过法定比率部分。在市场经济中超额准备有时增加或减少，原因有两个：一是成本和收益的动机；二是风险规避动机。在发达国家，商业银行总是试图把超额准备金压到最低，因为商业银行在中央银行的准备金存款是没有利息的，而一笔资金用于贷款或证券投资总能获得收入，所以，持有超额准备金就等于放弃收入，被放弃的收入就是超额准备的机会成本。发达国家的商业银行超额准备维持在1个百分点之下。如果银行持有的超额准备金也能得到一定的利息收入，银行一定会对放弃运用的损失和收益进行比较。我国的情况比较特殊，我国的准备金存款不仅有利息，而且相当长的时间利息较高，使得有些银行保持较高的超额准备金。这就属于成本和收益的动机问题。

风险规避动机，商业银行存款流出具有不确定性，不确定性有时会给银行带来损失，因此银行必须保有超额准备金。当银行出现存款大量流出的现象时，若无超额准备，就得采取出售证券、催收贷款、向中央银行借款等行为，这会增加银行的经营成本或减少银行的收益；如果存款流出规模过大而又无法采取措施补充资金，就可能面临倒闭的威胁。为了避免这种风险，在出现存款流出的苗头时，银行必须及时采取增加超额准备金的措施。超额准备金持有量与预期存款流出量成正相关关系，如果在某一时期，银行感到不确定性增大，就会增加超额准备金的持有量，反之，会相应减少超额准备金的持有量。不确定性系数与超额准备金成正相关关系。

变动超额准备金的行为无论出于何种动机，都会影响存款准备的比率，超额准备金增加，存款乘数缩小；反之，则相反。因此超额准备金的变化势必会影响货币供给。

②调节向中央银行借款的规模。在市场经济体系中，商业银行向中央银行借款，会增加准备金存款，也即增加基础货币的数量，从而支持更多地创造存款货币。所以在一般情况下，商业银行增加向中央银行借款会扩大货币供应量，减少向中央银行借款会减少货币供应量。

决定商业银行向中央银行借款的行为动机也是成本收益动机，决定成本和收益的因素，主要是市场利率和中央银行贷款的贴现率。市场利率的高低，主要是影响厂商向银行借款的多少，中央银行的贴现率的高低，也影响商业银行向中央银行借款的多少。

商业银行向中央银行借款影响基础货币，同时也是中央银行通过市场行为控制基础货币的一个侧面，就像银行与企业在贷款增减中的作用互为表里一样。

7．中央银行对货币供需由失衡到均衡的调节方式。[中南财大2006研]

答：货币当局对货币供需由失衡到均衡的调整主要有四种方式：

（1）供给型调整

所谓供给型调整，是指中央银行在对失衡的货币供需进行调整时，以货币需求量作为参照系，通过对货币供给量的相应调整，使之适应货币需求量，并在此基础上实现货币供需由失衡状态到均衡状态的调整。供给型调整的主要内容有：

①从中央银行的角度看，若货币供给量大于货币需求量，其主要对策有：其一，在金融市场上卖出有价证券，以直接回笼流通中的货币；其二，提高法定存款准备率，以紧缩商业银行的贷款扩张能力；其三，减少基础货币供给量。

②从商业银行的角度看，商业银行对于货币供给量大于相应货币需求量的失衡到均衡的调整可采取如下对策：其一，停止向客户发放新贷款；其二，对已到期的贷款不再展期，坚决收回；其三，将未到期的贷款提前收回。

③从政府财政的角度看，可以通过政府税收措施将一部分社会经济主体的存款转入政府财政在中央银行的金库存款，即将一部分现实的购买力转化为潜在的购买力，从而达到实质上紧缩货币供给量的效果。其中的主要措施有：其一，政府可减少对有关微观经济主体的财政拨款；其二，可相应的增发政府债券，以直接减少社会各经济主体的货币持有量；其三，在税收上，可增设新的税种、降低税基和提高税率等。

④从经济运行中的个人角度而言，可以通过个人收入资本化的途径来疏导流通偏多的货币供给量。

（2）需求型调整

需求型调整从需求方入手医治货币需求，从而填平货币供需失衡缺口，以实现货币供需均衡的目标。由于货币需求量是内在于经济系统运行的内生变量，因此对货币需求量的调整对策更多地在中央银行之外进行，主要包括：增加商品市场上的供给，由商品市场上的供给引导需求，并从而实现货币市场上对货币需求的增加。中央银行动用金银外汇储备，与此同时积极扩大进口，从而达到扩大国内市场上的商品供给。大幅度地提高商品价格水平，通过货币需求量的增加来相应的吸收过多的货币供给量，从而实现货币供需均衡的调整。

（3）混合型调整

所谓混合型调整，实际上是供给型调整和需求型调整的有机结合。在货币失衡状态时，中央银行同时从供给与需求两个方面入手，既进行供给型调整，又开展需求型调整，以尽快收到货币供需均衡而又不致于给经济运行带来过大经济波动的效果。

（4）逆向型调整

所谓逆向型调整，是指面对货币供给量大于货币需求量的货币供需失衡状态时，中央银行并不是通过压缩货币供给量，而是增加货币供给量的途径来促进货币供需全面均衡。其具体内涵是：若货币供给量大于货币需求量，同时现实经济运行中又存在着尚未充分利用的生产要素，而且也存在着某些供不应求的短缺产品，社会经济运行对此需求量很大，而可供能力又相对有限，这样通过对这类产业的追加投资和发放贷款，以促进供给的增加，并以此来消化过多的货币供给，达到货币供需由失衡到均衡的调整。

虽然这种逆向型调整不如供给型调整那么见效，而且在短期内还会扩大货币供需失衡的局势，但是只要中央银行在调整过程中把握时机，调控力度适度，便能成功地实现货币供需由失衡到均衡的调整。

8．治理通货膨胀的意义是什么？[北京理工大学2004研]

答：（1）通货膨胀是指一般物价持续上涨的过程，这个定义具有以下几个含义：第一，通货膨胀是一般物价的上涨，不是某一种商品价格的上涨；第二，通货膨胀是物价持续上涨过程，不是物价一次性上涨；第三，物价上涨多快可以认为是通货膨胀，实际上是一个价值判断问题。

（2）各国宏观经济调控过程中，都将防止和治理通货膨胀看作是最主要的宏观经济政策目标之一，治理通货膨胀具有特别的意义，这是因为通货膨胀具有很大的负面效应，而治理好通货膨胀，则可以克服这些负面效应。因此治理通货膨胀的意义包括：

①克服通货膨胀的再分配效应。在工业化国家中，大多数人是依靠工资或薪金生活，工资收入差不多就是全部收入。在通货膨胀时期，工资的上涨往往落后于物价水平的上涨，因此工人的实际收入降低，从而影响劳动市场的均衡；另外通货膨胀还可以在债务人和债权人之间发生收入再分配的作用，即通货膨胀靠牺牲债权人的利益而使债务人获利，这影响信贷市场的正常运作。治理通货膨胀，可以消除其再分配作用，保证劳动市场和信贷市场的正常运转。

②克服通货膨胀的强制储蓄效应。在通货膨胀时期，物价的上涨使居民和企业的实际储蓄水平降低，即居民和企业的储蓄实际上流入到政府。强制储蓄作用影响了居民和企业实际可用作消费和投资的资本，实际上是通过通货膨胀作用于微观经济主体的行为，这影响微观经济主体的经济决策和经济行为，从而影响市场有效率地运转。

③防止社会经济危机。当物价水平的持续上涨超过一定界限从而形成恶性通货膨胀时，可能引发社会经济危机。恶性通货膨胀会使正常的生产经营难以运行，引起突发性的商品抢购和挤兑银行的风潮，而它所造成的收入再分配和人们生活水准的急剧下降则会导致阶级冲突的加剧，治理通货膨胀可以防止更恶劣的恶性通货膨胀的出现，以免对经济社会的冲突。

9．菲利普斯曲线是什么？[东北财大2007研；对外经贸大学2001研]

答：菲利普斯曲线是指说明失业率和货币工资率之间交替变动关系的一条曲线。它是由英国经济学家菲利普斯根据1861—1957年英国的失业率和货币工资变动率的经验统计资料提出来的，故称之为菲利普斯曲线。因为西方经济学家认为，货币工资率的提高是引起通货膨胀的原因，即货币工资率的增加超过劳动生产率的增加会引起物价上涨，从而导致通货膨胀。所以，菲利普斯曲线又成为当代经济学家用以表示失业率和通货膨胀率之间此消彼长、相互交替关系的曲线。其含义为：失业率高，通胀率就低；失业率低，通胀率就高，并认为二者间这种关系可为政府进行总需求管理提供一份可供选择的菜单，即通胀率或失业率太高时，可用提高失业率的紧缩政策或提高通胀率的扩张政策来降低通胀率或降低失业率，以免经济剧烈波动。菲利普斯曲线可用图7-1说明：

图7-1　菲利普斯曲线

图7-1中，W为货币工资变动率，U为社会的失业率，L即为菲利普斯曲线。当失业率由U₂降到U₁时，货币工资增长率就由W₂上升到W₁。这表明失业率与货币工资变动率有着一种交替关系。也就是说，要实现充分就业就必然会出现较高的物价上涨率。由于货币工资变动率与物价上涨率有关，而通货膨胀又用物价上涨率来表示。所以，进一步引申，便可表示通货膨胀率与失业率之间的关系。

10．通货膨胀是怎样形成的？对经济活动有什么影响？[武大2002研]

答：按照西方经济学的解释，通货膨胀的主要成因有：需求拉上、成本推进、供求混合型以及结构性等因素。

（1）需求拉上的通货膨胀。这是从总需求的角度来分析的原因，它是指商品市场在现有的价格水平下，经济的总需求水平超过总供给水平，导致的一般物价水平上升引起的通货膨胀。引起总需求过多的因素有两大类：一类被称为实际因素，如消费需求和投资需求扩大，政府支出增加、减税以及一国净出口增加等因素都会使IS曲线向右移动，引起总需求曲线的向右移动，使经济在现有的价格水平下总需求超过总供给。另一类被称为货币因素，即货币供给量的增加或实际货币需求的减少。这会使得LM曲线向右移动，也会导致总需求在现有价格水平下扩大。在经济的总供给没有达到充分就业的产出水平之前，总需求的增加在使价格水平上升的同时，也使总产出增加。随着经济接近充分就业产出水平，总需求再增加，产出也不会再增加，而只会导致价格水平的上升。

（2）成本推进的通货膨胀。这是从供给的角度来分析通货膨胀的原因，它是指由于生产成本的提高而引起的一般物价水平的上升。供给就是生产，根据生产函数，生产取决于成本。因此，从总供给的角度看，引起通货膨胀的原因在于成本的增加。成本的增加意味着只有提高原有的价格水平才能达到原来的产出水平，即总供给曲线向左上方移动。在总需求不变的情况下，总供给曲线向左上方移动会使国民收入减少，价格水平上升。根据引起成本增加的原因不同，成本推进的通货膨胀可以分为工资成本推进的通货膨胀和利润推进的通货膨胀两种。

（3）供求混合推进的通货膨胀。这是把总需求与总供给结合起来分析通货膨胀的原因，许多经济学家认为，通货膨胀的根源不是单一的总需求拉上或总供给推进，而是两者共同作用的结果。

（4）结构性的通货膨胀。结构性通货膨胀是由于各经济部门劳动生产率的差异、劳动力市场的结构特征和各经济部门之间收入水平的攀比等引起的通货膨胀。

通常，通货膨胀对经济活动的影响主要表现为以下两个方面：

①通货膨胀的再分配效应。a．降低固定收入阶层的实际收入水平。即使就业工人的货币工资能与物价同比例增长，在累进所得税下，货币收入增加使人们进入更高的纳税等级。税率的上升也会使工人的部分收入丧失。b．通货膨胀对储蓄者不利。随着价格上涨，存款的实际价值或购买力就会降低。c．通货膨胀还可以在债务人和债权人之间发生收入再分配的作用。具体地说，通货膨胀靠牺牲债权人的利益而使债务人获利。只要通货膨胀率大于名义利率，实际利率就为负值。

②通货膨胀的产出效应。a．在短期，需求拉动的通货膨胀可促进产出水平的提高；成本推动的通货膨胀却会导致产出水平的下降。b．需求拉动的通货膨胀对就业的影响是清楚的，它会刺激就业、减少失业；成本推动的通货膨胀在通常情况下，会减少就业。c．超级通货膨胀导致经济崩溃。

但在长期，上述影响产量和就业的因素都会消失。

11．说明凯恩斯适度通货膨胀理论的主要观点。[西安交通大学2006研]

答：凯恩斯的适度通货膨胀理论认为国家通过中央银行系统增发纸币，扩大信贷，维持适度的通货膨胀水平，可以降低利率，促进投资和消费等需求的增长，从而有助于促进经济的增长和就业。

凯恩斯主义利用菲利普斯曲线作为其政策分析工具。菲利普斯曲线是一条向右下方倾斜的曲线，它表明通货膨胀率与失业率之间存在着一种此消彼长的替代关系：通货膨胀率提高，则失业率下降；反之，通货膨胀率下降，则失业率提高。菲利普斯曲线所反映的通货膨胀与失业之间的反方向变动关系，为政府当局的政策选择提供了一个最方便、最简单的工具，即政府当局可以运用菲利普斯曲线进行抉择：或者以较高的失业率换取较低的通货膨胀率，或者以较高的通货膨胀率换取较低的失业率，政策制定者可以根据需要任意调整失业与通货膨胀的组合值，从而为实行扩张性政策提供了依据。一般情况下，政府可以采取适度的通货膨胀政策，维持温和的通货膨胀水平，从而促进经济中的就业水平，降低失业率，促进经济中的总产出水平。

四、论述题

试论通货膨胀的原因及其治理措施。[东北财经大学2014金融硕士；深圳大学2012金融硕士]

答：通货膨胀是指在纸币流通条件下，经济中货币供应量超过了客观需要量，社会总需求大于总供给导致单位货币贬值（货币代表的价值量减少或购买力下降），物价上涨的经济现象。

（1）导致通货膨胀的原因主要包括以下几个方面：

①需求拉上，是指经济体系中存在对产品和劳务的过度需求，即总需求超过总供给，在社会总供求不平衡的状态下，过多的需求拉动价格水平上涨。由于总需求是由有购买和支付能力的货币量构成的，总供给则表现为市场上的商品和劳务，因此，“需求拉上”可以通俗地说成是“太多的货币追求太少的商品”。由于投资扩大、消费支出和政府支出扩大、货币信贷规模扩大等各种原因，会引起社会总需求扩大，从而打破已有的总供求均衡，导致物价总水平上涨。

②成本推动，是将通货膨胀的成因归结为供给因素，认为通货膨胀的根源在于总供给的变化，是由于供给过程中的成本提高而导致了物价水平上升。成本上升的主要因素有：工资成本上升；垄断性企业利润要求提高，垄断产品价格提高；进口成本、间接成本等各种成本上升。

③供求混合推动，是将供求两个方面的因素综合起来，认为通货膨胀是由需求拉上和成本推进共同起作用而引发的。“成本推进”只有加上“需求拉上”才有可能产生一个持续性的通货膨胀。

关于通货膨胀还有其他多种成因。如输入型通货膨胀、结构性通货膨胀，财政赤字，信用膨胀，本币贬值过度，国际收支顺差过大，固定资产投资过度，经济增长速度过快，经济体制不健全，缺乏一整套管理市场的手段和法律体系等等。

（2）从国际国内治理通货膨胀的一般经验来看，主要的治理措施有：

①紧缩的货币政策，其主要措施，一是减少货币供应量，具体操作手段是中央银行提高法定存款准备金率、减少基础货币的投放；二是提高利率，具体操作手段是中央银行提高对商业银行的再贴现率、抵押贷款利率和信用贷款利率，同时这也会使得存款利率、债券利率相应提高。

②紧缩的财政政策，主要是指增加收支、减少赤字。其中增收的措施主要是增加赋税；节支的措施主要是压缩政府机构费用开支甚至精简机构、减少军费开支，控制公共事业投资，减少各种补贴和救济等福利性支出。

③紧缩的收入政策，主要用于治理成本推动型的通货膨胀，是指政府对工资和物价进行管制，具体措施是确定工资—物价指导线，即政府当局规定允许货币总收入在一定年份增长的目标数值线，并据此相应地采取使每个部门的工资和价格的增长收敛于指导线的措施。

④积极的供给政策，是指以积极刺激生产的办法增加供给，同时压缩总需求来抑制通货膨胀的政策，其主要措施包括：大幅度降低税率；减少国家对经济的干预和对企业经营活动的限制；在采取上述措施的同时，也要减少政府支出。

⑤货币改革，是指政府下令废除旧币，发行新币，变更钞票面值，对货币流通秩序采取一系列强硬的保障性措施等。这种强有力的货币改革措施，一般是针对恶性通货膨胀的。当物价上涨已经显示出不可抑制的状态，货币制度和银行体系已经濒临崩溃时，才会迫使政府进行货币改革。

除了上述治理通货膨胀的一般主要措施外，还存在一些比较特殊的政策主张或做法，如推行指数化政策。所谓指数化，简单说就是收入指数化。它是将主要经济变量如工资收入、利率等与物价指数挂钩，当物价指数上升时，这些经济变量自动随之调整。制定反托拉斯法限制垄断高价，不少发达的工业国家将其作为价格政策的基本内容。

现今通货膨胀原因是多层面的，应该在实际中结合上面的措施综合运用。